Статья: Формирование корпоративного портфеля активов: интегрированный взгляд

[Клерк.Ру]

Идея, что существует связь между риском инвестиций и их доходностью, являлась краеугольным камнем современной портфельной теории более 50 лет. Она оказала огромное влияние на то, как инвесторы и финансовые институты управляют стоимостью и риском своего портфеля финансовых активов. Однако за небольшим исключением концепция почти не повлияла на то, как компании управляют реальными активами в корпоративном портфеле. 

Комментарий V-RATIO: Риск и неопределенность присущи любому корпоративному портфелю. Точно так же, как потенциал создания стоимости варьируется от бизнеса к бизнесу, меняются и типы риска, и его возможные последствия. Хорошая портфельная стратегия требует от руководителей оценивать не только разницу в потенциальной стоимости каждого актива и их стратегическое взаимодействие, но и неизбежные неопределенность и риск, связанные со стоимостью.

Руководитель группы корпоративных финансов V-RATIO BCC
Пономарева Юлия

Некоторые компании просто продолжают игнорировать неопределенность и риск: они делают точечные оценки вероятной стоимости каждого из их бизнесов, несмотря на значительную неопределенность, связанную с лежащими в их основе факторами стоимости и денежными потоками. Другие работают с риском более-менее интуитивно: они разрабатывают несколько сценариев (худший, лучший и базовый), чтобы закрыть весь спектр возможных результатов. Некоторые измеряют и благоприятные и потенциально опасные исходы событий в результате реализации факторов неопределенности, но только для отдельных активов или в контексте лишь некоторых решений. Отдельные компании относятся к оценке риска в основном как к функциональной ответственности, которая находится в ведении финансового департамента, и которой уделяется внимание только после того, как выработана портфельная стратегия. Редко какая компания интегрирует подробную оценку неопределенности и риска в сам процесс разработки портфельной стратегии.

Компании, которые оказываются не способны интегрировать риск и стоимость в портфельную стратегию, упускают большие возможности. Согласно нашему опыту, многие из методов, используемых для оценки и управления риском финансовых активов, могут, с некоторой доработкой, применяться и для реальных активов во многих отраслях. Однако для этого требуется оценить стоимость корпоративного портфеля, используя вероятностный, а не детерминистский подход.

За гранью детерминизма

Многие компании довольно хорошо представляют все ключевые факторы неопределенности, от которых зависит величина их стоимости. В основе интегрированного подхода находится детальное представление характера и степени неопределенности, которая лежит в основе каждого фактора, отражающего потенциальные риски, и в итоговых денежных потоков.

Читать всю статью: http://www.klerk.ru/boss?69983

[Николаев]

Статья показывает совершенно иной взгляд на стоимость актива (с позиции МСФО). Текущая стоимость актива как бы "заглядывает в будущее". Мало того, что капиталовложения дисконтируются, учитываются и возможные риски (та самая неопределенность в стоимости), присущие активу.